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Enquanto os mercados aguardam mais clareza sobre a agenda tarifária em evolução do governo Trump, o Gerente de Portfólio Oliver Blackbourn e o Chefe Global de Multi-Ativos Adam Hetts destacam considerações essenciais para os investidores
O “Dia da Libertação” pode ou não libertar os mercados da pressão crescente em que se encontram devido à política comercial dos EUA.
Investidores e gestores de empresas não gostam de incerteza, e a forma fragmentada e imprevisível com que os anúncios tarifários estão sendo feitos está gerando muita.
A quarta-feira promete trazer uma ampla gama de tarifas, mas tudo – desde a escala até o momento da aplicação e a variabilidade entre países – ainda parece incerto.
As estimativas sobre a taxa média das tarifas variam de alguns pontos percentuais, em cenários moderados, a níveis de dois dígitos em abordagens mais agressivas.
Também permanece incerto até que ponto as tarifas são uma estratégia de negociação para alcançar outro objetivo ou se representam um estado final planejado.
O que parece menos incerto é que as tarifas, sem muita exceção, tendem a ser prejudiciais para o crescimento econômico, os consumidores e os mercados.
Preocupações dos consumidores
Os consumidores americanos já demonstraram preocupação com as tarifas em pesquisas recentes.
A Pesquisa de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan indica que os consumidores dos EUA esperam que a inflação média seja de 5% no próximo ano.
Embora essa estimativa deva ser analisada com cautela, ela coincide com uma queda significativa na confiança do consumidor, à medida que as pessoas se preocupam com preços mais altos decorrentes das tarifas.
Índice de Confiança do Consumidor da Universidade de Michigan, 31 de janeiro de 1999 – 31 de março de 2025
Da mesma forma, a confiança das empresas caiu após um salto no segundo semestre de 2024.
A preocupação dentro dos EUA é que os preços mais altos devido às tarifas pressionem a renda real e o crescimento dos gastos.
Fora dos EUA, onde as exportações de bens tendem a ser mais importantes economicamente, o problema está mais concentrado no impacto sobre a indústria e no efeito cascata para a economia em geral.
Implicações para o mercado
As diferenças recentes de desempenho entre os mercados têm sido notáveis.
Após um bom desempenho logo após a eleição nos EUA em novembro de 2024, as ações americanas foram as que mais sofreram com o aumento da incerteza em 2025.
As ações dos EUA não tiveram os catalisadores positivos que impulsionaram os mercados europeus e chineses neste ano, já que ambos receberam novos estímulos de seus respectivos governos.
No entanto, isso também os deixou vulneráveis – especialmente na Europa, onde há uma lacuna considerável entre os impactos negativos de uma implementação imediata de tarifas comerciais e os efeitos de longo prazo dos aumentos nos gastos governamentais.
Embora seja sempre difícil avaliar o que os mercados estão precificando antes de um evento, podemos analisar alguns indicadores.
Pesquisas com investidores sugerem que as expectativas permanecem moderadas em relação às possibilidades mais extremas de aplicação de tarifas, embora agora estejam mais alinhadas com a retórica do que estavam em dezembro.
Isso sugere que, se os anúncios forem consistentes com o discurso atual, ainda há espaço para uma reação mais negativa. Da mesma forma, as avaliações permanecem elevadas em comparação com a média histórica, o que indica que um resultado mais prejudicial para os lucros pode levar a novas quedas.
No entanto, também há sinais de pessimismo excessivo, que podem indicar que o movimento do mercado já está exagerado.
Isso é mais evidente nas pesquisas que mostram um pessimismo extremo entre investidores de varejo e os profissionais nos EUA.
Um sentimento tão negativo geralmente está associado a retornos melhores no futuro, mas não impede novas quedas.
Além disso, é importante notar que os investidores institucionais ainda não demonstraram sinais claros de capitulação. Se o fluxo de notícias continuar a gerar preocupações, esses sinais ainda podem ser uma fonte adicional de vendas.
Considerações sobre o posicionamento da carteira
Talvez a questão mais importante seja se uma guerra comercial global pode empurrar esta economia em fim de ciclo para uma recessão mundial.
Embora, neste momento, acreditamos que a resposta ainda seja “não”, as ações dos EUA continuam relativamente caras e, portanto, sensíveis a surpresas negativas relacionadas ao Dia da Libertação ou a importantes dados econômicos futuros (como o índice de gerentes de compras da indústria do Instituto de Gestão de Fornecimento e a criação de empregos fora do setor agrícola).
Também vale lembrar que tentar prever o momento certo para entrar ou sair do mercado é extremamente difícil, já que alguns dos melhores dias de alta ocorrem em períodos de incerteza.
Para investidores capazes de suportar essa volatilidade de curto prazo, a política de estímulo na Europa e na China, combinada com medidas de estímulo iminentes nos EUA (como cortes de impostos e desregulamentação), pode criar um ambiente favorável no médio prazo para investidores ativos.
Assim, manter-se envolvido com uma carteira bem equilibrada pode ser a melhor estratégia para enfrentar a volatilidade atual.
